以史为鉴丨3年前俄乌冲突爆发后，A股是怎么走的？

刚过去的交易周（6月9日~6月13日），A股(Agǔ)前4天波澜不惊(bōlánbùjīng)，周五突然放量下跌。

原因也很简单粗暴——以色列和(hé)伊朗打了起来，受恐慌情绪影响，全球资本市场突然进入“避险(bìxiǎn)模式”，A股也没例外。

周五当天，原油、黄金、军工等板块顺势走强，一定程度上打断了(le)不少板块原本的上攻节奏，如(rú)金融、新消费、游戏、传媒等。

而这个周末(zhōumò)，相关消息仍在发酵，势必令各方疑虑：

（1）周一开盘，市场的交易基调是(shì)冲突“加剧”还是“缓和”？

（2）如果按“加剧”来演绎行情(hángqíng)，能持续几天？

看似是“猜大小”的随机事件，其实(qíshí)在历史(lìshǐ)行情里有迹可循。本文就带大家回顾与当下情况最相似的案例——

3年前俄乌(éwū)冲突刚爆发时，A股是怎么走的？

（声明(shēngmíng)：本文意在探讨地缘冲突初期，情绪面主导行情时，市场表现可能存在(cúnzài)的一些共性(gòngxìng)；并不直接比较两起冲突本身，也无意预测事件走向。）

2022年2月(yuè)24日（周四），俄罗斯对乌克兰发起特别(tèbié)军事行动，俄乌冲突正式爆发。截至目前，冲突仍在持续。

当天起，全球大宗商品开启避险模式。原油、黄金日内收长上影线；随后持续(chíxù)上涨，于当年(dāngnián)3月7日、8日见顶回落。

而与大宗商品不同，A股(Agǔ)彼时（受(shòu)冲突引起的）恐慌情绪未持续太久。

当天午后，三大指数全线(quánxiàn)下挫，尾盘部分资金抄底，创业板指收(zhǐshōu)跌2.11%。

此后几个交易日，大盘(dàpán)整体在震荡中略有修复。

随即进入3月，在多重因素影响下（如美联储加息预期、疫情发酵(fājiào)、北向资金(zījīn)流出等），市场开启新一轮下跌，直到当年4月27日见(rìjiàn)底回升，即“427行情”。

板块来看(láikàn)，申万二级行业中，油服工程、贵金属、地面兵装三大板块当天逆势领涨——与本周五（6月13日）非常相似(xiāngsì)。

下跌一侧，具体领跌板块差别较大，总体偏(piān)消费、软科技。

2022年，在冲突(chōngtū)爆发后的几天，A股油服、贵金属两个板块，随大宗商品价格走势，先走高后回落；而(ér)以地面兵装为代表(dàibiǎo)的军工板块，则当天见顶，后续逐步转头下跌。

个股方面，冲突爆发当日，全(quán)市场超4000只个股下跌；次日迎来“错杀修复”，超3300家(jiā)上涨(shàngzhǎng)。在3月大盘开启下跌前，个股情绪整体良好。

综合上述情况，地缘冲突对A股的短期影响，主要(zhǔyào)有三大规律：

（1）避险情绪主导：冲突初期风险资产普遍(pǔbiàn)承压，资金流向石油、黄金、军工等(děng)防御性板块。

（2）快速修复性(xìng)反弹：冲突事件发生后一周内，市场逐步消化利空并(bìng)反弹。

（3）板块(bǎnkuài)分化显著：能源、贵金属、军工等直接受益于冲突的板块表现强势，而消费(xiāofèi)、科技等成长板块因风险偏好下降回调。

中长期来看(láikàn)，随着情绪平息，决定走势的仍是政策与经济基本面。

如果你认同这一点(yìdiǎn)，那么当下A股并无可能复刻(fùkè)2022年3月~4月的探底走势。

由此展望下周行情，有分析认为，原油、黄金等大宗商品的表现，主要随冲突(chōngtū)局势的加剧和缓和而起伏；A股对应板块，走势也(yě)以跟随(gēnsuí)为主。

而对大盘来说，下周一开盘时，无非两种情况，即要么延续本周五的调整格局，要么快速开启超跌(chāodiē)修复；盘中，两种情况也(yě)可能(kěnéng)发生逆转——毕竟，短线行情存在一定的随机性。

但即便周一市场(shìchǎng)仍以避险为主，随着时间推移，市场重回原有节奏的概率逐步提升(tíshēng)，变盘节点也终将出现。

放眼后市，东兴证券研报认为，（沪指(zhǐ)）3400点是一轮中长期慢牛的(de)起点。

从(cóng)全球视野来看，中国资产重估使得A股具备越来越多吸引力。

从国内政策环境(huánjìng)、利率环境以及制度建设来看(láikàn)，A股资产质量和估值环境都有显著改善。

从经济自身(zìshēn)周期来看，目前已经到了一轮下行周期的末期。

从时间点来看，7~8月是半年报披露期，同时也是关税谈判的90天(tiān)节点，2季度业绩低于预期则有可能(kěnéng)政策端再次发力(fālì)，3季度有望成为行情的转折点。

最后，来看下周还有哪些大事(dàshì)。

6月16日（周一）上午10时，国新办举行新闻(xīnwén)发布会，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖介绍2025年(nián)5月份国民经济运行(yùnxíng)情况，并答记者问。

另据国家统计局网站，会上将发布规模以上工业生产月度(yuèdù)(yuèdù)报告、固定资产投资(不含农户)月度报告、房地产开发和销售情况月度报告、社会消费品零售总额(língshòuzǒngé)月度报告、能源生产情况月度报告。

同日，国家统计局将公布(gōngbù)2025年5月商品住宅销售价格指数月度(yuèdù)报告。

此前数据显示，2025年4月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比持平或略降，同比降幅均持续收窄。具体(jùtǐ)来看，一线(yīxiàn)城市新建(xīnjiàn)商品住宅销售价格环比由上(shàng)月上涨0.1%转为持平，二手住宅销售价格环比由上月上涨0.2%转为下降0.2%。

6月20日（周五），最新(zuìxīn)贷款市场报价利率（LPR）将出炉。

2025年(nián)5月数据显示，1年期LPR为(wèi)3.0%，5年期以上LPR为3.5%。

当地时间6月(yuè)17日至18日，美联储议息会议将举行。

中金公司在近日的研报(yánbào)中称，由于非农就业韧性以及关税降温，美联储对于(duìyú)增长(zēngzhǎng)的判断可能比3月更乐观。由此，美联储主席鲍威尔(bàowēiěr)在这次会议上的态度可能偏鹰，这或让期待美联储降息的投资者感到失望。

6月18日至19日（周三周四(zhōusì)），“2025陆家嘴论坛”将(jiāng)在上海召开。

本届论坛由中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证监会和上海市人民政府共同(gòngtóng)主办，由中国人民银行行长与上海市人民政府市长担任(dānrèn)共同轮值主席。本届论坛将主题设定(shèdìng)为“全球经济变局中的(de)金融开放合作与高质量发展”。

6月18日至20日，GSMA主办的上海世界(shìjiè)移动通信大会(dàhuì)（MWC上海）将在上海新国际博览中心及浦东嘉里大酒店举行。

获悉(huòxī)，中国移动(zhōngguóyídòng)、中国铁塔、长安汽车、荣耀、华为、联想、中兴通讯等将出席并(bìng)发表演讲。此外，2025年世界机器人大赛选拔赛将首次登陆展会现场。

Wind数据统计显示，下周A股(Agǔ)共有48家公司限售股陆续解禁(jiějìn)，合计解禁29.14亿股，按6月13日(rì)收盘价计算，解禁总市值为454.58亿元。解禁市值居前三位(qiánsānwèi)的是：迪阿股份(gǔfèn)(112.03亿元)、瑞泰新材(88.66亿元)、冀东水泥(46.80亿元)。

从个股的解禁(jiějìn)量看，解禁股数居前三位的是：冀东水泥(10.66亿股)、瑞泰新材(ruìtàixīncái)(5.2亿股)、迪阿股份(3.6亿股)。

下周，中国人民银行(zhōngguórénmínyínháng)公开市场将有8582亿元逆回购(huígòu)到期，其中(qízhōng)下周一至下周五分别到期1738亿元、1986亿元、1640亿元、1193亿元和2025亿元。

同时，为保持银行体系流动性充裕，6月16日，中国人民银行将以固定数量、利率招标(zhāobiāo)、多重价位中标(zhòngbiāo)方式开展(kāizhǎn)4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月(182天)。

此外，上海证券交易所和中证指数有限公司将于6月16日正式(zhèngshì)发布(fābù)上证580指数。该指数从沪市证券中选取市值规模较小、流动性较好的580只(zhǐ)证券作为样本，反映上海证券市场市值较小上市公司(shàngshìgōngsī)证券的整体表现。